前海一线对冲--成长回顾

2016/9/14 11:36:28

      先哲说：投资是一辈子的修行。这句话我们的理解是：追求无止境，学习无止境，不断修正不断进步无止境。人生永远只是在路上，投资也只不过是一种人生的选择而已。上面已经提及了我们的投资理念及追求，那么我们这么多年来是如何践行的呢？结果又怎样呢？我希望用最简洁的语言结合我们的曲线介绍一下。我是1993年初入市的，因为当财经记者采访了证券公司才熟悉了股票，从此就陷进去了。进去后就开始挨熊市，当年T+0且没有涨跌停板的，所以成长的特别快。上证从93年初的1500多点杀到1994年7月的325点，跌幅79%，只用了一年半的时间。由于喜欢而且亏了身家，所以就欲摆不能了。1995年5月我入职东莞证券，并如愿的来到了自营部做投资交易。在师兄们的带领下，成长突飞猛进。九年后2004年9月离职，开始追求自己的投资生活。至今已经23年了。
      一个事情干了23年，首先必须是喜欢有激情才能坚持，然后还要有点成绩才能混得下去。但说老实，之前A股为主，港股2001年也开始做，商品期货也做过，1993年的国债期货也参与过，感觉就是在投机江湖奋战糊口，追求赚钱的速度，也就必然淡化了风控的重要性，这是大多数普通投资者的通病。所以前面十来年虽有所斩获，但大起大落就是常态。这种大起大落对生活对操盘者的精神都是有影响的。年轻的时候进取，抗压和抗打击的能力强，因此有可能会喜欢这种大起落的游戏。但时间长了年长了可能就会厌倦，相信很多投资者都会有这种感觉。这也就是后面交易手法出现根本转变的原因。
      严格意义上说我们是2008年9月开始组建的团队，并开始叫一线投资（后来有了股指期货后才改叫一线对冲）。这也是我们的理念和追求诞生的时刻。一线指的就是我们的投资曲线，从那时开始，我们每天收市后都画保证金曲线，并和300指数等放在一起进行比较（现在是每周画线），开始刻意管理投资风险，并提出了“为了稳，可以慢。稳即是快，快即是稳”的口号。背景原因就是2008年发生了金融危机，尽管我们2007年也赚了近十倍的利润，但到2008年9月的时候，从高位下来已经亏损了三四成。这个时候市场还在急跌，但我们经过痛苦的反思，要一线否决，唯一性排它性的管控风险，竟然就收到了“放下屠刀，立地成佛”的效果。9月1日之后市场还跌了很多上证从2380至1664，但我们从此就没有再随大市了。这从我们的曲线可以清楚的看到。其实管控风险是一定可以做到的，问题是你愿不愿意做，舍不舍得做，能不能管住自己飘忽的心魔。因为管控风险是以损失速度为代价的，大多数的人风控不过关，皆因不舍得速度。但最终一般是“欲速而不达，水滴石能穿。稳步向前，目标终可达到。”这是因为大起大落终归是敌不过稳步向前的复利增长的，用了十几年的时间才弄明白下决心，说明了做交易的残酷性和克服人性的艰巨性。当然也可以说自己是比较蠢的一类。
      其实回顾当年的做法也比较简单，就是为了资金曲线平稳不随大市急跌，在没有对冲的情况下就是迅速减仓。之后不断修正，定了一些可以保证保证金曲线平稳的规则，并坚决执行。如包括：看大趋势定总仓位，不能侥幸下注；合理分散，不能过分重仓个股或板块；建仓分批，没有利润就不能有大仓位等等。当然，后来我们也实施了严谨的三级风控。第一级是池内的指挥官，按我们团队深思熟虑定好的“风险可控”去进行自我约束和管控。第二级是我们在池内设置了即时的风控员，周亏损、月亏损达到多少马上机械导入“风险管理模式”，进行风险管治而不再考虑赚钱。这些是由风控员客观达到就触发执行，过滤了场内指挥官的主观延误。第三级则是我们每天收市后都生成打印出产品持仓列表，交场外风控官，进行是否“风险可控”的审阅。如有不妥，明天开市后就要进行纠正。判断市场是主观的，经常会发生错误。但户口的表现转化为资金曲线的表现是客观的。我们是用客观的结果去管控主观的判断，对了你可以什么都不做，甚至可以获利加仓，但错了你就只能浅错即止，不能让曲线出现深度的回撤。在尝到了甜头发现自己走对了路子之后，我们趁热打铁，不断强化这种做法。结果从2008年9月开始我们的资金曲线就再没有随大市起落，而是走出了振荡向上每年收取绝对利润的结果。
      到了2014年4月16日，股指期货推出的日子。我因为长时间做股票，然后又有做商品期货和短暂国债期货的经历，因此第一时间就拥抱了股指期货。并形成了自己风格的对冲交易模式。大家可以从曲线看到，自从有了股指期货后，我们的业绩更加优秀。甚至股灾期间，20多次千股跌停，我们仍然是逆市赚钱的。但今年我们出现了2008年以来最长时间的调整，而且今年也有可能成为我们自2008年画曲线以来第一年亏钱。最大的原因就是因为政府因为股灾把股指期货给彻底限制了，因此今年一月份最后一次大跌我们也不能幸免。这就是今年至今我们仍然随大市有所亏损的最大原因。正如先哲所说：前面总有一个坑在等着你。经过长时间的获利后，出现调整是正常的，不出现调整就是神了。千万不要做神！而且，调整会不会就是介入我们产品的良机呢？这个留待时间去验证了。
      还有股指期货会不会恢复正常呢？答案是肯定的，否则中国的金融市场发展也就永远停滞不前了。就我自己的预期，应该半年内会基本放开。毕竟现在A股的蓝筹政府几万亿下去后都基本控盘了，现在还有谁有本事做空中国股市呢？当然，没有股指期货的2008年到2010年我们也是做得不错的，只是有股指期货的期间我们活得太爽了，所以一时出神了，没有反应过来。现在应该是醒过来的时候了。

文章版权属于一线公司所有，转载必须注明出处，并式标明本文地址：http://www.yxtz.com.cn/vline/News-detail-631.htm