梅花香自苦寒来

2016年投资回顾2017/1/18 19:28:41

尊敬的前海一线对冲投资者：
      你们好！
      光阴似箭，一年时间瞬间就过去了。今年你们的委托大多数未能带来收益，而且还有点损失。尽管今年上证指数跌了12.31%，300指数跌了11.28%，创业板指数跌了27.71%，我们的跌幅小于指数，但对于追求绝对收益的我们来说，显然是失败的。因此在此年结的时刻，我们需要检讨，然后继续前进。
      首先是要承认，过去的一年是大股灾后的修正年，即崩盘大跌后的振荡修复年。本来市场下跌我们不一定没收益，只可惜去年股灾后股指期货给限制交易了（最近新闻显示快要松绑放开了，毕竟限制至今已经一年多了）。尽管我们今年开始时关于大蓝筹和香港有行情，并且一定要逢低敢买逢高肯卖的判断是对的，但往往是细节决定成败。我们一时间在股指期货对冲风险的交易手法给限制了后，对市场的把握和运作就出现了不适应。结果在2016年出现的蓝筹结构性行情和港股比较理想的行情中几次出现失误，才导致今年的亏损。
      尽管我们今年的产品大多数以调整亏损告终（只有两个今年新成立的产品有些收益）。但从我们的网站和私募排排网这样的公众平台可以看到：我们一线对冲投资却是2008年以来录得第一次年度亏损（如下曲线所示），但长期收益曲线至今保持着强势牛股状态。

      在连续8年盈利，1元钱变成8元后出现几个百分点的回调作为操盘手的我来说是满意的。但对你们新加入的投资者来说今年亏了就是亏了，所以我还是觉得十分的抱歉。
      至于即将到来的2017年，我们判断仍然是小年，即：没有大牛市，是结构性的市场，也就和2016年差不多。最大的原因是国家层面的经济和金融层面的调整明显没有结束，特别是股市的法制秩序建设和监管远远没有到位，因此那种良性的如美国般的动不动十几年的大牛市是没有的（也许今后若干年后会有）。但蓝筹方向如保险、银行，结构性周期股方向如工程机械等，还有低估值的港A借南下的资金，是可能有不错的结构性阶段性机会的。而且，我们相信，股指期货很快就要恢复常态了，这对我们原来有效的交易模式是十分有利的。在此把这些情况提供给你们，方便你们最终对我们作出正确合理的判断和理解。常在河边走，难保不湿鞋。常年征战，有些年份出现调整，这是十分正常的。过去2016年的调整，是我们2008年以来最长时间的一次调整。因此我们至今仍是信心满满的，2017年尽管判断也是小年，但过往的调整年我们也取得不俗的业绩，因此经过一年的调整后，对于2017我们仍是信心满满的。投资是一项长跑，相信你们已经对此有了深刻的认识。但愿2017年我们能交出一份令人满意的答案。

      再次的感谢你们的信任，并祝各位身体健康，家庭幸福。

                              胡志忠      2016-12-30

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