一线对冲投资2017/12/22 13:39:38
一线对冲投资
2017回顾及2018展望
投资（投机）的日子过的特别快。转眼间又到了年底，也就是每年做总结和做展望的日子了。2017年收获了一句十分赞赏的名言：“投资的本质就是认知的变现”。也就是说：你投资赚不赚钱或赚多少钱就是你对风险和收益、政局及相关投资标的的认知的变现。你的看法是对的合乎逻辑的，然后你坚定不移，结果你就赚了大钱。你的看法是错的不符合逻辑的，你越坚持越亏钱。你虽然看对了，但后面出现摇摆，可能利润就大打折扣......用这个标准去衡量，我们就很容易总结出2017的对与错。
我们去年年初就坚定的认为：深沪港通放开总额度了，市场要加入MSCI了，A股要国际化了，大龙头、大品牌、大蓝筹按国际惯例会受到追捧，而相应的之前瞎炒作了N年的垃圾股小盘股还有深不见底的下行空间。股市入世了，过去的炒股经验将受到严峻的挑战，以真业绩真成长为唯一标准的国际惯例将会接管我们的市场。因此我们在多场公开交流中郑重推出茅台、中国平安、中国建筑这样的低估行业龙头组合。但一年下来，茅台、平安都番了翻了，而我们的产品目前为止只实现了10%至15%的收益（同期上证指数升5.29%，300指数升20.4%），连300指数都没有跑赢。这个业绩，我们是不满意的，对客户也是抱歉的。原因还是认知的深度或说坚定性的问题。我们对A股入世，稀缺行业龙头、大消费品牌的上升力度（海外资金借深沪股通不断买入）认知不够；我们对股灾后国家救市大资金的入市实质上已形成了对市场的控盘认知不够；对管理层坚决维护市场的决心和能力认知不够等等。这就导致了浅尝则止，利润断层。当然，一线对冲投资强调在“风险可控”的前提下展开交易，当大多数股票一边倒的大跌，1200家股票跌破股灾以来的新低，我们还是产生了落袋为安的心态。这就是2017年做了一大堆牛股而业绩不太理想的核心原因。交易本身就强调：做好了赚钱，做差了要学到东西，接下来赚钱。因此2018年特别是2018年六月份A股加入MSCI之前，我们借年终总结做出了最认真细致的策略思考，简单表述如下：
一、首先，2018是明显有忧的。如朝鲜暴发冲突的可能，我们毕竟跟朝鲜接壤，如暴发冲突，这种影响是深远的也是难于想象的。其次是中美博弈，美国加息+缩表+狂减税，全球剪羊毛，但主角会锁定对手中国。他们会不会得逞呢？会不会形成大量资金回流美国从而给我们造成比较大的麻烦呢？不得不防。再有就是老大美股这样以70度角上升，且2008年牛市至现在，不要说见顶，就是出现个大级别的调整都不得了，会不会央及港股、A股？至于我们国家自身的问题，我们还是相信高层的改革调控能力的。
二、虽然有忧，但是不是就一边倒的看空没得玩呢？这当然也不至于。首先，中美两大国PK，你来我往，你出招我接招，我出招你接招，不可能一边倒，所以不用自己吓自己，象某些经济学家似的，相反，我们看好我们自己的国家，看好习团队。其次是6月份A股加入MSCI，之前在此摧生下走了近一年的市场格局大概率没有走完（时间窗没到）。其三是作为权益类的A股，目前在政府抑制房产投机，抑制加杠杆资管产品的前提下，之前的超发货币，会有相当的部分资金重归股市。之前政府超发了货币，这个人所皆知。总要有一个大缸去承接这些资金，之前是地产和资管产品，但现在这两个方向受限，因此作为政府最鼓励的权益类、直接融资——股市去承接这些资金就最合政府的意。因此未来的十年八年投资A股的蓝筹股，可能会是最好的选择。且目前公募、私募、社保、中金汇金、券商保险、养老......数以十万亿百万亿的资金聚集A股且只能做多（目前唯一可以做空的股指期货还被政府给限制了交易），你说会没有机会？恰恰相反。现在政府发生股灾后目前最关键的是防范系统性风险的发生，这等于今后这段时间股市是在政府托住不发生大的风险的前提下寻找机会，对大资金来说是远好于以前在博弈的同时还要防范大的系统性风险，政府给你托住天叫你好好干，你还不明白？
三、有喜有忧，力量制衡，结果呼之欲出：看结构性大概率会是赢家。就是说看好某些方向有机会，但整体又有压力。这样最好的做法就是精心选好标的，在每次市场受压回调的时候就坚决的、有次序的、风险可控的进场建仓布局。而我们经过深思熟虑，觉得2018年特别是上半年，还会延续2017的格局：凡涨必有业绩作支撑，因此就只有真业绩和真成长有戏，其它诸如以前的炒概念之类会死无葬身之地。鉴于2017年超级龙头已经有了翻番的表现，因此2018年我们精心选择了四个方向：新消费+新制造+通胀受益+低估值（不贵的一线二线蓝筹仍有戏）。起码在上半年仍是之前的业绩为王。不管任何方向，最需要考证的就是后面是否有业绩支撑？否则免谈。
我们对于2018年的上半年作出了精心的准备和布局，希望把2017年总结的经验变现为2018的业绩。借此新旧交接之际，尽量详尽的把这种认知传达给客户朋友们。按“投资的本质就是认知的变现”的准则，去拷证我们的认知。过去的业绩有投资曲线，一目了然。而未来，也可以细细的推敲我们对未来的认知。也算是为客户朋友们提供决策依据了。如此甚好，客户坦然，我们也坦然矣。心中坦然，也许离出成绩就不远了。我们对2018充满希望。
最后感谢新老客户一直以来对一线的支持和厚爱，我们无以回报，必会尽力做好业绩。顺祝各位身体健康，家庭幸福。
一线对冲投资 胡志忠
2017、12、18
文章版权属于一线公司所有，转载必须注明出处，并式标明本文地址：http://www.yxtz.com.cn/vline/News-detail-642.htm
