操作成功是唯一的追求！

2018/6/1 11:55:59

    五月份又过去了，我们的市值回调还是没有结束，很是遗憾。

    在这个市场混，做对了赚钱，做错了要能得到经验教训，然后修正，东山再起。我们从今年一月份市值创新高之后一直处于低迷调整状态，至今竟达四个月！今年已经出现2%左右的亏损。作为基金经理，我除了对客户感到遗憾之余，觉得操作手法方面也应该是出了问题。经过深入的检讨，我们发现，我们之前一直比较成功的手法是：趋势加价值。即构建强势价值股持仓的同时用期指把握市场的大趋势，从而达到双赢或对冲后微盈或微亏的结果。从而实现“成功的交易=小亏+小盈+大盈”这一成功交易模式。但自从股指期货交易受到限制后，用股指期货自由进出把握趋势难于做到，久而久之我们就从趋势为主加价值投资变成了纯粹价值投资，然后又遇上蓝筹股自从一月份上涨后一直调整四个月，许多一线蓝筹从高位下来竟跌三成有多！我们纵然风控到家也难免积累下亏损。这就是万分痛苦之后才挖掘出来的病根。这个时候我耳边再次响起了索罗斯的声音：金融学和经济学并非在追求类似物理学意义上的真理，而是追求操作上的成功！是的，对基金经理来说，操作成功是唯一的追求。而对于未来，金交所最近已经又放出声音了，期指手续费太高，成交太低迷了，言下之意应该是快放开期指交易了。毕竟现在也已经加入MSCI了，对美国的金融开放也要有所表态，因为股灾限制了近三年的期指也该放开了。另一方面，我们股票方面的交易也将更加顺应趋势，在风险可控的前提下主动积极把握结构性机会（而不是象之前那样单一的死守心目中自认为的价值）。这主动和被动的两方面的调整，将会展现出积极的面貌。而作为客户，也必需要有耐性。毕竟这几年都是调整年，我们叫做小年，对应的业绩就是小盈小亏的多。小年扛过去了，大年就会展开，笔者预期的大年早则2019迟则2020。本来我最不愿意分析这么长距离的市况，也就当作在低迷状态下对朋友们的信心鼓励吧。至于为何看好未来的原因，有机会再详谈。 

                                                                       前海一线对冲    胡志忠（2018、6、1）

   

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