对当今市场的看法

2019/4/15 16:05:09

最近公布的一系列经济数据明显偏好，甚至可以说超预期了。这为今年至今的这波猛烈行情作了注脚，也为接着下来的行情提供了支持。但300指数今年至今短短三个多月，涨了32%多，这种猛烈和狂热程度，记忆之中已经超越了之前的牛市表现。市场到底发生什么了?除了去年的过度深跌引致剧烈反弹的解释之外，笔者觉得还有两个以前没有的因素：一是中国股市加入MSCI之后导致的外资流入至今影响越来越大，这也是茅台为什么在过往上市的十几年时间年里始终在一百到300之间运行，而2016年开始MSCI摆出架势准备进入，茅台则开始大涨，至今已经接近千元！而这种现象并非个别，国际资金历来都是青睐一线大龙头，因此至今我们的A股包括茅台、平安、招行等一线大龙头都已经创了历史新高，而且目前看好象还欲罢不能。这种市况，如果你不认为是牛市，似乎是无法解释的。第二个不得不提的因素是：笔者1993年初入市至今，一直以来就认为股市在中国是一个三教九流聚集的地方，从来都不入最高层的法眼，金融往往指的是银行、保险、信托等，在股市混了半辈子，真的没有感觉是在做金融那么高大上。但今年2月22日政治局的一个金融学习定调，好象一切都不同了，因此第二天股市竟一天就涨了6%！一个狮子般大的向上跳空缺口，至今丝毫没有要补的样子。于是股市中人包括国内头部券商，一下子从大空到大多，真是一日寒暑！市场中人更是如痴如狂，因此三个多月就飚了32%多，中间几乎没有调整。其实理由并不缺乏：中国现在对标美国，金融、科技、军事捉对撕杀，美国已经走了十年多的大牛市了，我们待在两千多点是不是太说不过去了？于是高层拍板，牛市就这样发生了。

经此一役，笔者目瞪口呆之余，觉得应该认为是牛市，甚至是之前所没有的牛市。因为出现了之前所没有的因素！但目前市场结构化的特征也是十分明显的：一方面由于放开炒作，游资大干快上，市场又出现了群情汹涌，因此结构性的泡沫是十分明显的，主要在于小、新、差的方向。这次的炒作，好象是更快的出现了瞬间十倍的现象。而笔者相信，对于这个小、新、差的方向，这也许是最后的机会了，因为科创板的推出，注册制的引入和退市制度的利索，终将把中国股市纳入国际轨道了吧？难道我们就这样瞎炒一辈子？这是不可能的。但另一方面，以外资为代表的价值投资者则以更长期的考量在不断地吸纳一些行业龙头，特别是消费类行业龙头。尽管比之前的低位，很多消费类行业龙头股已经涨了很多，但和国际上去比，却确实也不贵，甚至还低估，比如格力至今才11倍市盈率，中国平安也只有13倍，而且增长这么高。更有甚者，游资炒不动，外资也不喜欢的周期类（如基建、有色等）和四大行、地产这些至今还是低估明显，至少应该说没有什么下跌空间吧？而这些所占的权重却又特别的大，因此目前市场尽管火箭般短期涨了那么多，技术上留下了很多向上的跳空缺口，但要真正的调整却又好象给一只手拉住了。时间窗方面，目前最大的事件，一是中美贸易谈判向好却又未到公布结果时刻，二是科创板，不管利好利空，反正现在已经当利好炒了，也未到出笼的时刻。正所谓“未到黄河心不死”吧？因此就造成了目前市场的状况：罗马不是一天建成的，牛市一浪走完也有个二浪调整吧？不得不防，然而却又好象时候未到？

当然，目前对于我们来说应对策略又十分清晰：断续进攻低估或说有潜力方向的同时，逢高又在相应指数对冲适当的期指空单，不过分暴露净多头寸，不能不说是目前比较舒服合理的做法。然后静待市场进一步的演变。毕竟未来只有未来才知道。

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