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  • 2020年三季度总结及四季度展望

    2020/10/1 14:59:45

           时间过得真快啊,大风大浪的大灾之年2020的第季三度又结束了。虽然我们每个季度都做一个预期,但这只是个游戏而已,好玩的游戏。先哲与事实早已证明,宏观和大势是难于预期的,因此投资中显得更为重要的是应对!是任何状况下的风险可控要求!我们今年开始更看好香港行情,因此把港股的权重升到了和A一样。结果香港第三季度独自跌近4%,和A股美股出现了巨大的反差,使我们前两季与参照指数的优势给大幅缩小了。
           以本公司最长期的阳光私募基金君一对冲为例,本季结束净值为2.3645元(未扣业绩提成值),比上季上涨3.03%(其它基金基本上同一策略,因此结果也相当)。同期300指数上涨10.7%,上证指数上涨7.82%。本季我们基金大幅跑输参照指数。长期来说以本公司2014年九月发行的最早私募产品君一对冲为例,至今结算净值为2.3645元(未扣除业绩提成),总收益为136.45%(年化收益约15.28%),同期300指数收益为89.25%(年化收益约11.12%)。长期来说我们产品跑赢参照指数。

    二、 本季投资总结及四季度展望
           虽然我们对香港的预期过早了,但思考的逻辑有没有错呢?借此总结的机会我们来再捋一捋。重仓香港的理由主要有个三:其一是,笔者投资股市凡28年之久,非常坚信一个反向投资逻辑,即大灾见大底,尽管转折点不是那么容易把握。而香港这几年所遇到的灾难,相信日后用历史的眼光来审视,应该是百年没有一遇的。所以对应的是:今年至今A股是大幅上升的,唯独港股跌幅达16.78%!A|H溢价创近几年新高。提早布局香港机会,也许会带来一些伤痛,但笔者相信,这个机会一旦形成,将是至少延续数年的大机会。其 二是,不知天意还是有意,笔者认为目前中国最具核心价值的一堆股票,几乎全部会师香港,从腾讯阿里巴巴到美团到京东到阿里健康......这种核心的集结意味着什么呢?笔者的解读是:一但行情反转,全世界资金争抢中国资产,相信这会是最激烈的猎鲨圈!所以要提前布局香港,熟悉适应香港,重仓香港。第三个理由就是,笔者带着信仰,坚信我党不会让香港彻底垮掉!因此香港乱完这几年,必会重放光彩,而不是像西方和美国希望的那样彻底沉沦。还有就是,相对于A股的上市混乱,定价混乱,市场层次混乱,交易规则混乱(新兴市场多是这样),港股则是井然有序。正所谓“投资就是认知的变现”,由于有了以上的认知,我们一线对冲未来的数年,都将聚焦于香港市场,至少也会保持和A股一样的权重。当然,“风险可控”是我们至高无上的尚方宝剑,我们将在探索求证的同时保持风险可控的状态,以耐心的等待这个数以年计的机会。
          至于A股,个股机会结构机会长期存在,但由于上面提及的乱,相信治理的时间不会短。因此笔者宁愿相信香港会走流畅的牛市多于A股会走流畅的牛市。那就好好的把握个股和结构的机会吧,瞎喊牛市于事无补。经过这一轮的调整,整体来说相信四季度机会不差,应该是可以赚钱的一个季度。
          在此中秋国庆双节之日,我们祝福客户朋友们:节日快乐,合家幸福安康!
                                                                              一线对冲投资    胡志忠2020.10.1